米国の金融市場では、毎月発表される消費者物価指数（CPI）が最も重要な経済指標の1つとされています。CPIはインフレの現状を示す指標であり、FRB（米連邦準備制度理事会）の利上げ・利下げ方針、米国債利回り、ドル円、株式市場に強い影響を与えます。本記事では、初心者から中級者までが理解できるように、米CPIとは何かという基本から、注目ポイント、相場の動き方、PCEとの違い、確認方法までをわかりやすくまとめます。
米CPIとは？まずは基本を理解
消費者物価指数（Consumer Price Index：CPI）とは、米国の世帯が購入する商品やサービスの価格変動を示す指標です。米労働省労働統計局（BLS）が毎月発表しており、インフレ率の代表的な測定方法として世界中で注目されています。取り扱う品目は、食品・エネルギー・家賃・医療・交通・レジャーなど幅広く、一般消費者の生活費がどの程度上昇しているかを表します。
市場関係者が米CPIを重視する理由は、インフレがFRBの金融政策に直結するためです。インフレが高止まりすれば利上げが必要になり、景気が減速すれば利下げが意識されます。つまり、CPIはドル円や株価に直結する「市場が最も敏感に反応する指標」の1つなのです。
CPIの計算方法と注目すべき構成
CPIは、米国の都市消費者が購入する約8万点の価格データを元に算出されます。大きく分けると次の構成で成り立ちます。
- 食品（Food）
- エネルギー（Energy）：ガソリン・電気・ガスなど
- 住居費（Shelter）：家賃・持ち家の帰属家賃
- 医療、交通、衣料、レジャー、教育サービスなど
構成比で最も重要なのは住居費（Shelter）で、全体の約3分の1を占めます。米国のインフレがなかなか下がらない最大の理由がこの住居費であり、市場も強く注目しています。
総合CPIとコアCPIの違い
市場が特に意識するのは、総合CPIとコアCPIの2種類です。
- 総合CPI（Headline CPI）：食品とエネルギーを含む指数
- コアCPI（Core CPI）：食品とエネルギーを除いた指数（変動が少なく「基調インフレ」を測れる）
食品やガソリン価格は天候や地政学リスクで大きく変動するため、市場はより基調を示すコアCPIを重視します。特にFRBは、コアインフレの鈍化を利下げ判断の重要な材料としています。
市場が注目する3つのポイント
1. 前月比と前年比の伸び率
市場では、前年比（Year over Year：YoY）と前月比（Month over Month：MoM）が最重要です。特にMoMは足元のインフレ動向を示すため、予想をわずかに上回っただけでも金融市場が大きく動きます。
2. 住居費（Shelter）の減速があるか
Shelterは構成比が大きく、インフレ率がなかなか下がらない要因となっています。Shelter が鈍化すると市場全体が「インフレ沈静化」を織り込みやすいため、ドル円や金利が反応しやすくなります。
3. サービスインフレの動向
FRBが特に重視しているのがサービスインフレ（サービス価格）の動向です。モノの価格よりも粘着性が高く、サービスインフレが下がらない限り利下げには慎重になります。
CPIが市場に与える影響
CPIは、ドル円、株式、債券（金利）、コモディティに直結する極めて重要な指標です。ここでは、市場ごとの典型的な反応をまとめます。
上振れ（予想より強いCPI）の場合
- ドル円：上昇しやすい（利上げ観測が強まるため米金利が上昇）
- 米株：下落しやすい（金融引き締めによるリスクオフ）
- 米国債利回り：上昇
- 金（ゴールド）：下落しやすい傾向（金利上昇やドル高が重しとなる場合が多い）
下振れ（予想より弱いCPI）の場合
- ドル円：下落しやすい（利下げ観測が強まる）
- 米株：上昇しやすい（金融緩和期待）
- 米国債利回り：低下
- 金：上昇しやすい傾向（実質金利低下やドル安につながりやすい）
CPIの発表直後はアルゴリズム取引が動くため、為替市場（ドル円）は数十秒で1円以上動くこともあります。市場参加者が最も警戒するイベントの1つといえるでしょう。
PCEとの違い：どちらが重要視されるのか
インフレ指標にはCPIのほかにPCEデフレーター（個人消費支出価格指数）があります。FRBが正式に重視するのはPCE（特にCore PCE）ですが、市場が最も反応するのはCPIです。
理由は以下のとおりです。
- CPIの方が発表が早い（PCEの数週間前に発表される）
- 市場参加者が注目する「予想」との乖離が大きく出やすい
- 項目構成が実際の生活実感に近い
したがって実務では、「市場が動くのはCPI」「FRBが公式にターゲットとしているのはPCE」と覚えておくと分かりやすいです。
発表スケジュールと確認方法
CPIは原則として毎月中旬の米東部時間8:30（日本時間21:30または22:30）に発表されます。夏時間と冬時間によって日本時間が1時間変動します。
事前予想のチェック方法
- Bloomberg（予想中央値）
- MarketWatch
- Trading Economics
- ロイターの経済指標カレンダー
速報を見る場所
- ロイター
- MarketWatch
- CNBC
- X（旧Twitter）の速報アカウント
まとめ：米CPIは市場の最重要指標
米CPIは、インフレ状況を最も早く把握できる重要経済指標であり、ドル円、株式市場、金利、リスク資産全体を動かすカギとなります。特に、コアCPI、Shelter、サービス価格の動向はFRBの政策判断に直結し、市場参加者が最も敏感に反応する部分です。
初心者～中級者は、CPIの構造と「どこに市場が反応するか」を理解することで、日々の金融ニュースがより立体的に読めるようになります。
